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Com expectativas de impactos limitados pela entrada do Nubank no setor de telefonia móvel, via Nucel, o Bradesco BBI manteve a recomendação de compra para as ações da Vivo (VIVT3) e da Tim (TIMS3), destacando a Vivo como sua favorita.
Para BBI, os receios sobre a Nucel levaram as avaliações das empresas de telefonia a níveis muito atrativos. A Vivo está negociando com rendimentos do fluxo de caixa (FCF) de 10,2% e 11,7% para TIm em 2025, com rendimentos de dividendos também robustos em 7,6% (Vivo) e 10,2% (TIM).
“Embora fosse melhor para as empresas de telecomunicações não ter o Nubank entrando no mercado, não esperamos que a Nucel perturbe a racionalidade de preços que vimos nos últimos dois anos”, diz o banco.
Os planos da Nucel estão alinhados com os planos de outros mercados e são inicialmente abordáveis para uma parcela limitada de clientes. Com isso, o BBI ainda vê a TIM planejando executar seu aumento anual nos preços pós-pagos normalmente no ano que vem.
Além disso, o BBI avalia que os resultados do 3T24 mostraram um cenário saudável no mercado de telefonia móvel. Portanto, os únicos fatores que pesam sobre as ações das empresas de telecomunicações são as maiores taxas livres de risco e excesso da Nucel.
O JPMorgan, por sua vez, comenta que embora os planos da NuCel sejam mais caros, muitos investidores questionam se os consumidores realmente consideram os preços dessa forma e se valorizam os serviços adicionais oferecidos.
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Segundo JPMorgan, um argumento nessa direção é que a Claro, que possui o plano controle com o menor número de serviços agregados, tem apresentado um alto nível de sucesso na adição líquida de clientes pós-pagos.
Além disso, alguns enxergam esses serviços adicionais apenas como uma estratégia tributária, já que são taxados a taxas menores. Mesmo aqueles que item que os preços da NuCel são mais elevados acreditam que o forte atendimento ao cliente do Nubank será um atrativo significativo, além do baixo custo para alcançar clientes já presentes em sua base de usuários. “A principal preocupação é que uma captação relevante de clientes (algo entre 10 e 15 milhões, por exemplo) possa alterar a dinâmica competitiva do segmento”, aponta JPMorgan.
Vivo (VIVT3)
O Bradesco BBI reiterou recomendação de compra para Vivo, com preço-alvo de R$ 64, o que implica em um potencial de valorização de 23,4% frente a cotação de fechamento da última terça-feira (26) de R$ 51,88.
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Analistas pontuam que a Vivo fornece a uma combinação de: (i) resultados resilientes e robustos, (ii) FCF e dividend yields atrativos, (iii) risco de alta da migração da concessão e (iv) baixo risco de baixa da Nucel.
O BBI elevou ligeiramente as estimativas para 2025 para a receita da Vivo em 0,2% e Ebitda em 0,8%.
De acordo com BBI, o crescimento do MSR da Vivo tem sido robusto e resiliente, compensando a volatilidade nas receitas de Dados, TIC e Serviços Digitais.
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Além disso, a Vivo registrou um bom aumento em sua margem Ebitda, mostrando alavancagem operacional em seus negócios de telecomunicações.
Para 2025, o BBI prevê crescimento da receita líquida de 6,3% na base anual e crescimento do EBITDA de 7,2%, com uma desaceleração conservadora na receita para IPCA+2% e ganhos ainda nulos na linha de custo “Outros” (por exemplo, vendas de ativos da concessão implicam risco de alta).
Por outro lado, o BBI reduziu a estimativa de lucro líquido para 2025 em 4,3% para R$ 5,99 bilhões.
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Tim (TIMS3)
O BBI também manteve uma visão positiva sobre a TIM, com avaliação muito atraente no nível atual. Comparada à Vivo, segundo analistas, a TIM é ainda mais barata (maior FCF e dividend yields), mas ligeiramente mais arriscada, dado seu momento de receita relativamente mais fraco.
O BBI reduziu estimativas para 2025 para a receita da TIM em 0,7% e o Ebitda em 0,6%. O crescimento do MSR da TIM desacelerou nos últimos trimestres, mas permanece em um bom nível absoluto. Embora a lacuna da TIM em relação ao crescimento do MSR de seus pares não fosse inicialmente esperada , o banco observa que os resultados têm estado razoavelmente alinhados com o orçamento da empresa para o ano, e sua orientação deixa espaço para mais desaceleração.
Do lado positivo, o Ebitda da TIM cresceu solidamente com as despesas de gerais e istrativas sob controle. Para 2025, o banco projeta um crescimento da receita líquida de 5,0% na base anual e um crescimento do Ebitda de 6,0% na comparação ano a ano.
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O BBI também elevou estimativa de lucro líquido para 2025 em 1,6% para R$ 3,58 bilhões, com menores despesas financeiras.